《Fund投资》开春黑天鹅乱飞 亚高收债好淡定

2016年开春以来,全球金融市场黑天鹅乱飞,股债汇市几乎全被打趴,以MSCI全球指数与MSCI新兴市场指数来看,分别下跌6.33%与8.91%,而ML(美林)美国高收益及欧洲高收益指数则分别下跌0.54%、0.63%(见末表),仅JACI亚洲高收益指数逆势上涨0.24%,表现相对亮眼。

日盛亚洲高收益债券基金经理人郑易芸表示,亚高收债资金在2015年8月大幅流出后逐步持稳,使亚高收指数落底翻扬,此与2013年6月美国传出QE退场经验如出一辙,加上2015年亚洲各地企业的美元债券发行金额可能呈现2位数降幅,逆转近几年来趁低利率踊跃发行美元债券筹资扩张的趋势,因此,债券供给减少下,将出现供不应求状况,支撑价格走扬。

郑易芸进一步指出,目前亚高收公司债殖利率7.8%,为3年高点附近,利差则为582点,位于6年高点,评价面仍不贵,而利差扩大主要係原物料相关债券影响所致。后势在美元走强预期下,美元计价的亚债可望受惠,投资人可留意如中国、印度、印尼等具降息空间国家的债券。

柏瑞投信则表示,市场目前比较关注能源与商品债券,而此类亚洲债券流通在外余额不到2,000亿美元,低于新兴拉美、欧洲与美国同类的债券商品,因此亚洲债券受到能源与商品价格变动的影响相对有限,且亚洲高收益债券指数中,能源相关平均佔比仅2.5%,亦低于新兴高收债券指数的11%,及美高收债券指数的15%。

柏瑞投信强调,有别于美国开始紧缩货币供给,亚洲国家受惠于油价处于历史低档,经济基本面前景相对看好,加上通货膨胀率已处于近4年来低点,因此,多数亚洲央行2016年仍具有降息空间,将为亚债打造出相对其他债券市场更好的投资环境。

再从资金面来看,保德信亚洲新兴市场债券基金经理人锺美君表示,由于欧元区及日本的通膨率仍远低于政策目标2%,预期两大央行将会持续透过购债方式扩大总资产规模,以刺激通膨回温,进而可望维持充沛的流动性,与支撑全球债市价格表现。

锺美君说,亚洲新兴市场债券价格不易急涨急跌,适合长期投资,远离追高杀低的恶性循环,在Fed进入升息循环之际,全球多数股债市波动都将加大,建议寻找「高评等、存续期间短」两大特徵的券种,其中高评等债因信用评等佳,违约风险较低,而存续期间短,则可有对利率敏感性低的优点,将能有效降低升息带来的风险。 

全球主要高收益债券指数表现:
《Fund投资》开春黑天鹅乱飞 亚高收债好淡定
资料来源:Bloomberg,资料统计至105.01.11。